研发发行齐头并进,多款游戏上线在即。1)全资子公司艾格拉斯在对赌期,承诺2015年-2018年的净利润1.78亿元、3.00亿元、4.01亿元、4.09亿元;2)2017H1全资子公司艾格拉斯实现营业收入1.82亿元,净利润1.53亿元;2)自研方面,报告期内研发的《英雄战魂2》预计下半年上线运营,《三生三世十里桃花》预计下半年开始研发,同时预计下半年在海外代理发行多款游戏,包括《熊猫人》、《风之旅团》、《圣弓猎手》等。
   
持续娱乐版块投入,外延增厚利润。1)完成对杭州搜影与拇指玩的收购,着力打造综合娱乐平台,并已于2017年7月上旬完成工商变更;2)杭州搜影定位于移动视频平台,旗下“拇指影吧”聚集众多付费用户并延展广告服务,承诺2016 年-2019年的净利润分别不低于1.05亿元、1.29亿元、1.6亿元、1.68亿元;3)拇指玩从事移动游戏推广业务,承诺2016年-2019年的净利润分别不低于2520万元、3150万元、4000万元、4680万元。
   
混凝土输水管道业务出售中,业务剥离轻装上阵。1)过去三年混凝土输水管道业务持续下滑并于2015年出现亏损,已与巨龙控股签订资产出售协议,巨龙控股将成为混凝土输水管道业务及相关资产和负债的承接主体;2)传统业务剥离有望助力公司轻装上阵,全力打造综合娱乐平台。
   
盈利预测与评级:预计公司2017/18/19年EPS为0.22/0.30/0.33元,对应29/21/20倍PE。剥离传统业务有望大幅减少亏损,娱乐业务处于估值洼地,“增持”评级。
   
风险提示:传统业务剥离不及预期;游戏上线不及预期。